Geçen hafta yaptığım en ilginç sohbette Deepseek Hegel ile: «ABD ve Çin'de yapay zeka ile neler oluyor ve burada alakalı olduğu Hegel'in ruhu kavramını hatırlatıyor. İçin … Bu yazar, dünyanın Ruhu, zamanının gerçekliğini temsil eden ve tarihsel ilerlemenin motoru olan sürekli bir gelişme olan dinamik bir varlıktır. Temel olarak, dünyada olan şey bazı insanların eylemlerinin elindedir ». Yüce.
Cevabım, piyasaların optiklerinden yapılmış olanlar gibi çok daha fazla prosaik, bugünlerde yaşayan şeyin bir ilgi çağrısı olmasıydı. Piyasalarda daha fazla okunması gereken dikkat çağrısı, AI'nın gelişiminde büyük sonuçları olacağı kadar değil. Çinlilerin Liza'ya girişi – bu arada hepimizi ofsaytta yakalayan – biraz talihsiz bir şekilde dönüşüm yapay zekanın demokratikleşmesi olarak adlandırılmış olabilir. Artık düşünüldüğü gibi, AI'da güçlü yatırım yapmak için kaynakları olan büyük veya çok büyük şirketler ile dil ile biraz giden ortam veya küçük arasındaki boşluğu genişletecek bir şey olmayacak. Her ne kadar iki hızlı bir gelişme olsa da, ikincisi muhtemelen Çin teknolojisinin ortaya çıkması nedeniyle, arabaya girebilecekler. Bununla birlikte, geçen Pazartesi gördüğümüz düşüşler, pazarın veya pazarın yapay zeka ile daha fazla ilgili olan bu kısmının mükemmellik fiyatı koyduğunun açık bir belirtisidir. İşaret ettiğim gibi Howard Marks Ve birkaç hafta önce burada yorum yaptık, sadece büyümeye devam edebileceğini ve olası bir alternatif olmadığını indirdi. Olmadığı ortaya çıktı. Her zaman böyle değildir. Ne olur, şaşırtıcı bir şekilde, ayağın değişmesiyle bizi tekrar götürür.
Bu nedenle, bir beklentilerden daha fazlasıdır. Ve yıkımı Deepseek Şüpheyi hayal kırıklığına uğratan şey ya da olabilir. Her zaman asılsız bir iyimserlikten geçerken şişirilen balonu tıklayan iğne haline gelebilir. Eğer öyleyse, pazarın sonuçları çok azdır, çünkü çok az ismin küresel endekslerde ve elbette Amerikalılarda sahip olduğu muazzam ağırlık. Şu anda bir avuç isim içinde olan muazzam konsantrasyon şüphesiz en büyük risktir. Ve nihai düzeltmesinin pazar için çok büyük sonuçları vardır.
Anahtar, bu günlerde gördüğümüz bir şeyin başlangıcı olup olmadığı veya bir daha hiçbir şey kalmayan başka bir tehdidin başlangıcı olup olmadığıdır.
Hikaye tekrarlanmadı
Duygu ve pazarlarla ilgili olan neredeyse her şey gibi, KahnemanNobel Ekonomi Ödülü bunu çok net bir şekilde açıklıyor. Amerikan borsasının karlılığının her zaman Avrupa'dan daha üstün olduğu fikrimiz var, çünkü son yıllarda olan budur. Ama bu her zaman böyle olmadı. Daha ileri gitmeden, bu yüzyılın ilk sekiz yılı, Euro Stoxx'in Euro cinsinden karlılığı, ana Amerikan endekslerinden açıkça daha yüksekti.
Yukarıdakiler doların evrimini dikkate almaz – bu bir Avrupalı yatırımcının asla unutmaması gereken bir şeydir, çünkü hayatı onu Euro olarak yapar. Bu dönemde (1999-2007), dolar Euro'ya karşı değer kaybetti, bu nedenle bu sekiz yıl içinde Avrupalı yatırımcı sadece Amerikan borsasının kârlılığını (sağduyulu) dolar olarak elde etmedi, aynı zamanda Euro olarak da para kaybetti.
Aksi takdirde söylendi. Euro olarak sayılan bir Avrupalı yatırımcı, bu binyılın ilk sekiz yılında% 30'dan fazla pozitif karlılık elde ederken, Amerikan borsasında yapsaydı, S&P 500 veya% 10'a yatırım yaparsa% 5'i kaybetti Teknolojik endekste yaptıysa Nasdaq.
Ve açıklanacak daha zor koşullar var ve mevcut gibi bir seferde yansıtmamıza yardımcı olmaları gerekiyor. Daha kısa bir sürede –2002-2007-Amerikan endeksleri, Puntocom balonunun delinmesine neden olan güçlü düşüşten sonra yaklaşık% 30 arttı. Fena değil. Ancak, Euro'ya baktığınızda, Euro olarak yaşadığınızda bunu yapmanın doğru yolu -%20 kaybetti. Bu dönemde dolar Euro'ya karşı önemli ölçüde değer kaybetti.
Ve yerel para birimi katkısı riski için döviz kuru riski eklenmelidir. Ve bir gün veya bir ay içinde, döviz kuru çok fazla salındırılmasa da, Euro yaşamının 25 yılında, Euro başına 0.8 ila 1.6 $ arasında değişti ve euro başına günlük ortalama 1,2 dolara yakın. 2 ila 1 oranı, küçük bir şey değildir.
Son yıllarda, Amerikan endekslerindeki kuyruk rüzgarı bizi normal olduğunu düşünmemize neden oldu. Gelecekte bekleyebileceğimiz davranış budur. Ancak, bu anıt egzersizlerini yapmak ve sonra bizi aramamak kötü değil. Bu her zaman böyle olmadı. Ve biz o kadar fazla yaşamadık, koşullar yaşadık ki, birden fazla yatırımcı onu kayıp görünümüyle bıraktı. Bu koşullar muhtemelen tekrarlanmaz, ancak kafiye olabilir.
Boğa pazarının anatomisi
Birçok öğretiden biri Howard Marks Bu sayfaya çok düşkün olduğumuzu bildikleri, bu bir 'boğa piyasasının' üç aşamasının tanımıdır. Bu alakalı bir şeydir, çünkü şu anda bize yararlı karşılaştırmalar yapmamıza hizmet ediyor.
İlk aşama herkesin kaybolduğu. Piyasa düşüşünün çoğu yatırımcının yaraları yalamasını bıraktıktan sonra geliyor. Bu kaygıda, yeterli perspektife ve anlayışa sahip olabilen çok az şey var, tam olarak şafak vakti en karanlık andan hemen sonra.
İkinci aşamada, ekonominin ve şirketlerin iyi performans gösterdiği bir dönemden sonra, çoğu gelişmenin gerçekleştiğini kabul etmeye başlar. Yaygın değil, genişlemeye başlayan bir duygu.
Ve son aşama, ekonominin ve haberin çok iyi olduğu bir dönemden sonra gerçekleşir, çantalar güçle yükselmiştir ve yaygın duygu, işlerin sadece gelişmeye devam edebileceğidir.
Özellikle sofistike tanımlar değildirler ve nitel yönlerle nicel olmaktan çok daha fazlası vardır. Bir Excel ile ulaşabileceğimiz bir sonuçtan çok bir algı. Ve yine de kulağa hoş geliyorlar.
Piyasanın mevcut koşullarında, en son olaylar ışığında bazı sonuçlar ve daha fazlası sezgisel olarak ulaşılabilir. Amerikan çantası son aşamasında. Bu kendi içinde hiçbir şey ifade etmez, çünkü birçok durumda gördüğümüz gibi, kabarcıklar çok gerilebilir. Deepseek, ayrıntılı olarak dikkat çekebilir veya olmayabilir.
Ve diğer uçta Avrupa borsası ve daha özellikle İspanyollar olacaktı. İspanyollar 1. ve 2. aşama arasında olacaktır. Her ne kadar daha net olmaya başlayanların tam olarak uluslararası yatırımcılar olduğu vurgulanmalıdır. İspanyollar bizim, gördüğümüz gibi pazarların yürüyüşüyle çok az ilgisi olmayan sefaletlerimizde yüceltiliyor. Gelecek yazılmadı ve kesinlikle kesinlikten çıkıyoruz. Ama bence şüphesiz ayrılan ancak yine de yürümenin bir yolu olan İspanyol Borsası trenine girmek için nedenler var.
Cevabım, piyasaların optiklerinden yapılmış olanlar gibi çok daha fazla prosaik, bugünlerde yaşayan şeyin bir ilgi çağrısı olmasıydı. Piyasalarda daha fazla okunması gereken dikkat çağrısı, AI'nın gelişiminde büyük sonuçları olacağı kadar değil. Çinlilerin Liza'ya girişi – bu arada hepimizi ofsaytta yakalayan – biraz talihsiz bir şekilde dönüşüm yapay zekanın demokratikleşmesi olarak adlandırılmış olabilir. Artık düşünüldüğü gibi, AI'da güçlü yatırım yapmak için kaynakları olan büyük veya çok büyük şirketler ile dil ile biraz giden ortam veya küçük arasındaki boşluğu genişletecek bir şey olmayacak. Her ne kadar iki hızlı bir gelişme olsa da, ikincisi muhtemelen Çin teknolojisinin ortaya çıkması nedeniyle, arabaya girebilecekler. Bununla birlikte, geçen Pazartesi gördüğümüz düşüşler, pazarın veya pazarın yapay zeka ile daha fazla ilgili olan bu kısmının mükemmellik fiyatı koyduğunun açık bir belirtisidir. İşaret ettiğim gibi Howard Marks Ve birkaç hafta önce burada yorum yaptık, sadece büyümeye devam edebileceğini ve olası bir alternatif olmadığını indirdi. Olmadığı ortaya çıktı. Her zaman böyle değildir. Ne olur, şaşırtıcı bir şekilde, ayağın değişmesiyle bizi tekrar götürür.
Bu nedenle, bir beklentilerden daha fazlasıdır. Ve yıkımı Deepseek Şüpheyi hayal kırıklığına uğratan şey ya da olabilir. Her zaman asılsız bir iyimserlikten geçerken şişirilen balonu tıklayan iğne haline gelebilir. Eğer öyleyse, pazarın sonuçları çok azdır, çünkü çok az ismin küresel endekslerde ve elbette Amerikalılarda sahip olduğu muazzam ağırlık. Şu anda bir avuç isim içinde olan muazzam konsantrasyon şüphesiz en büyük risktir. Ve nihai düzeltmesinin pazar için çok büyük sonuçları vardır.
Anahtar, bu günlerde gördüğümüz bir şeyin başlangıcı olup olmadığı veya bir daha hiçbir şey kalmayan başka bir tehdidin başlangıcı olup olmadığıdır.
Hikaye tekrarlanmadı
Duygu ve pazarlarla ilgili olan neredeyse her şey gibi, KahnemanNobel Ekonomi Ödülü bunu çok net bir şekilde açıklıyor. Amerikan borsasının karlılığının her zaman Avrupa'dan daha üstün olduğu fikrimiz var, çünkü son yıllarda olan budur. Ama bu her zaman böyle olmadı. Daha ileri gitmeden, bu yüzyılın ilk sekiz yılı, Euro Stoxx'in Euro cinsinden karlılığı, ana Amerikan endekslerinden açıkça daha yüksekti.
Yukarıdakiler doların evrimini dikkate almaz – bu bir Avrupalı yatırımcının asla unutmaması gereken bir şeydir, çünkü hayatı onu Euro olarak yapar. Bu dönemde (1999-2007), dolar Euro'ya karşı değer kaybetti, bu nedenle bu sekiz yıl içinde Avrupalı yatırımcı sadece Amerikan borsasının kârlılığını (sağduyulu) dolar olarak elde etmedi, aynı zamanda Euro olarak da para kaybetti.
Aksi takdirde söylendi. Euro olarak sayılan bir Avrupalı yatırımcı, bu binyılın ilk sekiz yılında% 30'dan fazla pozitif karlılık elde ederken, Amerikan borsasında yapsaydı, S&P 500 veya% 10'a yatırım yaparsa% 5'i kaybetti Teknolojik endekste yaptıysa Nasdaq.
Ve açıklanacak daha zor koşullar var ve mevcut gibi bir seferde yansıtmamıza yardımcı olmaları gerekiyor. Daha kısa bir sürede –2002-2007-Amerikan endeksleri, Puntocom balonunun delinmesine neden olan güçlü düşüşten sonra yaklaşık% 30 arttı. Fena değil. Ancak, Euro'ya baktığınızda, Euro olarak yaşadığınızda bunu yapmanın doğru yolu -%20 kaybetti. Bu dönemde dolar Euro'ya karşı önemli ölçüde değer kaybetti.
Ve yerel para birimi katkısı riski için döviz kuru riski eklenmelidir. Ve bir gün veya bir ay içinde, döviz kuru çok fazla salındırılmasa da, Euro yaşamının 25 yılında, Euro başına 0.8 ila 1.6 $ arasında değişti ve euro başına günlük ortalama 1,2 dolara yakın. 2 ila 1 oranı, küçük bir şey değildir.
Son yıllarda, Amerikan endekslerindeki kuyruk rüzgarı bizi normal olduğunu düşünmemize neden oldu. Gelecekte bekleyebileceğimiz davranış budur. Ancak, bu anıt egzersizlerini yapmak ve sonra bizi aramamak kötü değil. Bu her zaman böyle olmadı. Ve biz o kadar fazla yaşamadık, koşullar yaşadık ki, birden fazla yatırımcı onu kayıp görünümüyle bıraktı. Bu koşullar muhtemelen tekrarlanmaz, ancak kafiye olabilir.
Boğa pazarının anatomisi
Birçok öğretiden biri Howard Marks Bu sayfaya çok düşkün olduğumuzu bildikleri, bu bir 'boğa piyasasının' üç aşamasının tanımıdır. Bu alakalı bir şeydir, çünkü şu anda bize yararlı karşılaştırmalar yapmamıza hizmet ediyor.
İlk aşama herkesin kaybolduğu. Piyasa düşüşünün çoğu yatırımcının yaraları yalamasını bıraktıktan sonra geliyor. Bu kaygıda, yeterli perspektife ve anlayışa sahip olabilen çok az şey var, tam olarak şafak vakti en karanlık andan hemen sonra.
İkinci aşamada, ekonominin ve şirketlerin iyi performans gösterdiği bir dönemden sonra, çoğu gelişmenin gerçekleştiğini kabul etmeye başlar. Yaygın değil, genişlemeye başlayan bir duygu.
Ve son aşama, ekonominin ve haberin çok iyi olduğu bir dönemden sonra gerçekleşir, çantalar güçle yükselmiştir ve yaygın duygu, işlerin sadece gelişmeye devam edebileceğidir.
Özellikle sofistike tanımlar değildirler ve nitel yönlerle nicel olmaktan çok daha fazlası vardır. Bir Excel ile ulaşabileceğimiz bir sonuçtan çok bir algı. Ve yine de kulağa hoş geliyorlar.
Piyasanın mevcut koşullarında, en son olaylar ışığında bazı sonuçlar ve daha fazlası sezgisel olarak ulaşılabilir. Amerikan çantası son aşamasında. Bu kendi içinde hiçbir şey ifade etmez, çünkü birçok durumda gördüğümüz gibi, kabarcıklar çok gerilebilir. Deepseek, ayrıntılı olarak dikkat çekebilir veya olmayabilir.
Ve diğer uçta Avrupa borsası ve daha özellikle İspanyollar olacaktı. İspanyollar 1. ve 2. aşama arasında olacaktır. Her ne kadar daha net olmaya başlayanların tam olarak uluslararası yatırımcılar olduğu vurgulanmalıdır. İspanyollar bizim, gördüğümüz gibi pazarların yürüyüşüyle çok az ilgisi olmayan sefaletlerimizde yüceltiliyor. Gelecek yazılmadı ve kesinlikle kesinlikten çıkıyoruz. Ama bence şüphesiz ayrılan ancak yine de yürümenin bir yolu olan İspanyol Borsası trenine girmek için nedenler var.